第253章 市场底与政策底的关联（3/4）

底部区域”会持续多久，但它可能意味着最坏的时候或已经过去。身体感觉最寒冷的时候，或许就是黎明破晓前。

在过去三十年中至少发生过5轮政策底和市场底。

回顾过去无论底部转折，无论是05年启动股权分置改革+降印花税、08年降印花税+四万亿计划、12年降息+险资入市、15年降息降准还是18年监管层讲话稳信心，重磅政策的出台在很大程度上率先扮演着市场强心剂的作用。

政策底出现后，行情并非立刻V型启动，一般会有一个底部反复的过程，在政策效果和持续性的博弈中震荡。但是重磅政策出台与市场阶段低点出现的时间差距，往往只有1-2个月且下跌空间并不大。

从中长期来看，尽管几轮“政策底”的形式各有不同，最终都能较好地带动股市走出低谷，万得全A指数在“政策底”出现后的120日、250日、360日平均涨幅分别达11.65%、21.92%、38.01%。

本轮“市场底”何时到来，是所有投资者翘首以盼的事？

追忆A股往事，可以发现过去的政策底大多由事后推断，身在其中或许不自知。而本轮是少见的，政策给出清晰信号的情况，无论是呵护资本市场的力度，还是拯救地产的决心，都很超预期。

在政策底明牌的情况下，如果一些资金越跌越敢买，市场可能就不会选择新低。从市场的核心矛盾来看，本轮市场底的高低需关注基本面修复的进展。

此前，一些悲观的看法将短期经济的走弱上升到中长期的叙事，过度放大对中长期经济前景的担心，甚至诉诸人口、地产、民营企业及地缘政治等多方面，成为前期市场情绪进一步探底的根源。

但是历史一次次让我们相信，周期始终存在，很多所谓的中长期悲观预期和逻辑，实际上是在短期盈利下行中经历了严重放大，一旦短期盈利上行市场回暖，这些中长期悲观逻辑大概率就都无人再谈起了。

从2005年以来每一次政策底与市场底的数据做一个统计：

2005年：政策底1162，市场底998，中间间隔2个月，点位相差164点；

2008年：政策底1802，市场底1664，时间间隔1个月，点位相差138点；

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2013年：政策底1949，市场底1849，时间相差6个月，点位相差100点；

2016年：政策底2638，市场底2638，时间相差一个月，点位持平；

2019年：政策底2449，市场底2440，时间相差1个月，点位相差9点；

2020年：政策底2685，市场底2646，时间相差1个月，点位相差39点；

2022年：政策底3023，市场底2863，时间相差1个月，点位相差160点；

2023年：政策底3144，市场底？时间相差？点位相差？

根据统计，政策底与市场底基本相差一个六个月，点位大概在100点左右，平均87点。只有去年这次比较特殊和离谱。

历次市场底与政策底比较

2005：政策底 1162，市场底 998，市场底晚于政策底2个月，点位低164点。

2008：政策底 1802，市场底 1664，市场底晚于政策底1个月，点位低138点。

2012-2013：政策底 1949，市场底 1849，市场底晚于政策底6个月，点位低100点

2016：政策底 2638，市场底 2638，市场底晚于政策底1个月，点位低39点。

2018-2019